看一看一拖股份：拖拉机大型化趋势推动公司成长--中国机械网-新闻资讯

事件:我们对一拖股份进行了实地调研与公司领导交流了国家行业政策、行业发展情况及公司经营近况并参观了北京婚姻律师事务所公司拖拉机总装生产线主要观点如下:

一拖股份是我国拖拉机行业龙头企业。公司主要生产大、中、小型轮式拖拉机及农机、工程机械等配套用柴油机2011年公司大、中、小轮式拖拉机及柴油机收入占营业收入比重分别为42%、13%、6%与20%在行业内市场占有率分别为35%、15%、12%与62%行业龙头地位突出。

农机补贴、农村经营体制改革等国家政北京房产继承策大力推动农机行业长期发展。2012年农机补贴约215亿元其中拖拉机补贴约占35%-40易轶律师%2013年有望继续增长20%左右。未来农机补贴将逐渐向大中型机械倾斜有利于农机大型化发展。但补贴方式由“差额付款”向“全额付款”转变短期可能会对市场需求产生不利影响。除直接农机补贴外农业经营体制改革促使农机合作社快速发展也有利于农机推广。

近一两年拖拉机行业处于内专业离婚律师事务所部结构调整阶段整体产销量增速有限但大功率型号快速增长。2012年70马力以上大轮拖拉机产量整体下降10%左右但100马力以上大轮拖拉机增长60%以上;中轮拖拉机产量增长接近20%其中50-70马力中轮拖增速高于25-50马资深离婚纠纷律师力中轮拖;小轮拖拉机市场继续萎缩同比下滑40%左右。受拖拉机产量调整影响非道路用柴油机产量总体也小幅下滑。2013年行业继续调整的概率最大预计大轮拖增长5-10%中轮拖增长10-15%小轮拖继续下滑。

原材料价格与产品结构调整是影响公司毛利率的主要因素。钢材、生铁、毛坯等原材料与外购件占公司总成本的75%左右因此公司毛利率受原材料价格影响明显。另外大功率拖拉机毛利率偏高农机大型化趋涉外离婚律师势有利于公司毛利率提高。

盈利预测与估值:预计公司2012-2014年每股收益分遗赠抚养别为039元、044元和052元对应2012年与2013年pE分别为281倍与247倍pB为24倍给予公司“增持”评级。